量：國內啤酒產量16年8月起增速持續轉正
從2016年8月份開始，啤酒月產量同比才開始轉正。2016年8月起連續5個月同比正增長，確立了國內啤酒回升復蘇的基本面。16年全年累計產量達到4,056.4萬千升，下降0.1%，較15年大幅收窄。可以說從量而言，啤酒行業拐點顯現。
價：啤酒消費升級、單價提升是行業主要驅動力
客觀地講，啤酒行業的升級是食品飲料行業中相對較晚較慢的；啤酒行業的消費結構變化、消費升級、單價提升將是未來啤酒行業發展需求端的主要驅動力。占比近80%的低端經濟型下降明顯，高端產品快速增長；預計到2020年中國中高端以上的啤酒量的份額將達到30%以上，額的份額達60%以上。
國內啤酒行業格局:破局在于CR5向CR4，甚至是CR3變化
我國啤酒行業過去的三個階段，正在進入新階段：破局在于CR5向CR4，甚至是CR3變化。我國啤酒行業CR5達到73.7%，龍頭競爭激烈；只要在區域市場能夠占據主導地位，競爭格局改善后費用存在下降的可能，價格存在提升的潛力，盈利能力存在巨大的提升空間，燕京的廣西漓泉、嘉士伯的重啤都已經證明了這一點，國內的啤酒行業只要競爭格局改善，是可以做到區域市場10-15%的凈利率的；關停并轉低效工廠去產能，有助提升盈利能力優化行業格局。
風險提示
天氣因素影響啤酒銷量；行業整合低于預期，競爭持續加劇；原材料價格上行；
投資建議
啤酒行業一方面需求回暖及消費升級，另一方面行業目前處于巨變前夜關注行業格局的變化。啤酒在連續下滑后自16年8月來產量保持正增長,需求有所回暖；同時啤酒升級趨勢顯著,啤酒消費升級、單價提升將是未來啤酒行業發展需求端的主要驅動力。更為重要的是，行業目前處于巨變前夜，行業存在格局改善的巨大契機，啤酒行業正在進入新階段：破局在于CR5向CR4，甚至是CR3變化。2017年將是啤酒行業精彩紛呈的一年，朝日持有的青啤19.99%股權后續進展，燕京的換屆和激勵承諾，華潤對于未來并購的期待.目前五大巨頭酣戰，各區域強逼圍爭奪份額導致盈利能力低下,無論是國際經驗還是國內區域市場主導企業的盈利能力都證明了行業格局改善后競爭趨緩費用下降、盈利能力提升的可能性；
啤酒行業看好：一是行業格局或將巨變帶來的投資機會，看好燕京啤酒 (后續催化較多,董事會換屆推遲,承諾17年6月底之前提出激勵方案)、青島啤酒 (關注朝日19.99%股權后續進展)、以及港股的華潤啤酒(行業龍頭，后續并購動力強)二是產品升級、盈利能力提升、后續有嘉士伯中國資產注入預期的重慶啤酒。
各大啤酒企業紛紛發力高附加值產品
青島啤酒推出了奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生等高附加值產品；華潤的中高端產品包括，雪花純生系列，高端品牌“雪花臉譜”，以及更高端的晶尊系列；燕京普通酒以清爽為代表、中檔酒以鮮啤為代表、高檔酒以純生為代表，中高端系列包括純生、原釀白啤等。
應對個性化需求，中國精釀啤酒有望迎來較快增長
精釀啤酒其英文名稱為 Craft Beer，相對于工業啤酒(Industry Beer)而言。從制作工藝來看，精釀啤酒不僅沒有麥芽替代品，而且啤酒花、酵母、麥芽的種類極其豐富，各種香料、辛料、瓜果蔬菜等也都用在釀造當中，采用各式的木桶和多樣方法，像締造藝術作品般的釀制出來，顏色各異、口味豐富。
美國啤酒行業在80年代以后，啤酒人均消費量逐步下跌，啤酒集中度不斷上升。但美國大型啤酒廠商普遍采用工業化的同質啤酒，啤酒種類較少。80年代以后美國居民對于產品品質的需求不斷提升，這催化了以小型、獨立以及采用傳統或者創新工藝的精釀啤酒得以發展。美國精釀啤酒廠商從1994年的537家逐步增長到2015年達到4225家，占美國啤酒銷量的12.2%；從銷售額來看，2015年精釀啤酒銷售額達到223億美元，占美國啤酒銷售額的21.1%。
精釀啤酒需要啤酒文化的長期積累和沉淀，我國精釀啤酒市場目前處于起步階段，一方面精釀啤酒廠商數量較少且雜，同時精釀啤酒較高的品質和相對較高的價格，目前階段的受眾群體也較小；對比美國80年代，我們認為中國精釀啤酒萌芽已現，隨著我國中產階層數量的增長以及對于高品質、個性化啤酒的需求升級，啤酒文化的逐步積累，我國精釀啤酒有望迎來春天。
2016年進口啤酒增長20.07%
2016年進口啤酒64.64萬千升，大致占全國消費量的1.5%左右；2016年進口啤酒量同比增長20.07%，但較前幾年連續60%以上的增速有所放緩；進口啤酒的噸酒價格遠高于國內啤酒的噸酒價格，2016年平均為7107元。
進口啤酒的較快增長一方面反映了啤酒消費的升級需求，另一方面考慮到啤酒的產品屬性，以及美日啤酒行業的發展經驗，進口啤酒并不是影響國內啤酒市場格局的關鍵因素。
